對于儲能行業(yè)而言，2025年是一個充滿反差與矛盾的年份。

     一邊是熱火朝天的擴(kuò)張，行業(yè)整體依舊保持高速增長的態(tài)勢。

國家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至上半年，我國新型儲能裝機(jī)規(guī)模已突破9500萬千瓦，5年間增長近30倍。

根據(jù)CNESA DataLink不完全統(tǒng)計，2025年上半年新增投運(yùn)項目裝機(jī)規(guī)模達(dá)到23.03GW/56.12GWh，同比增幅高達(dá)68%。

在招投標(biāo)市場，儲能系統(tǒng)中標(biāo)規(guī)模更是飆升至86.2GWh，同比增長264%。

此外，企業(yè)出貨成績同樣亮眼。據(jù)CNESA DataLink披露，中國儲能電池（不含基站、數(shù)據(jù)中心電芯）全球市場出貨量上半年就達(dá)233.6GWh。

另一邊，價格下探趨勢依舊明顯，競爭殘忍程度再度升級。

最近行業(yè)內(nèi)廣受關(guān)注的內(nèi)蒙古5.2GWh儲能系統(tǒng)集采項目中，候選中標(biāo)價僅在0.392-0.402元/Wh之間，平均價格0.397元/Wh，標(biāo)志著儲能系統(tǒng)正式步入“3毛時代”。

對比去年動輒4、5毛/Wh的中標(biāo)水平，這一降幅超過10%，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為該價格已逼近部分廠商的利潤紅線。

在這種一邊規(guī)模暴漲、一邊價格探底的格局下，增收不增利正成為不少企業(yè)的共同困境。

不少企業(yè)的高出貨量不僅沒有帶來同等幅度的利潤增長，其毛利反而被嚴(yán)重壓縮，導(dǎo)致業(yè)績承受巨大壓力。

營收狂飆，利潤下墜

營收狂飆，利潤下=

近日，鵬輝能源發(fā)布2025年半年度報告。

從營收看，鵬輝能源還是取得了比較亮眼的成績。報告顯示，鵬輝能源2025年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入約為43億元，同比增長13.99%。

鵬輝能源表示，2025 年上半年，鋰電池市場延續(xù)增長的態(tài)勢，尤其是海外戶儲電池市場復(fù)蘇明顯，其鋰電業(yè)務(wù)也實現(xiàn)整體出貨量同比大幅增長。

其營收實現(xiàn)明顯增長，離不開儲能業(yè)務(wù)的領(lǐng)先優(yōu)勢。

根據(jù)SMM、Infolink統(tǒng)計，2025年上半年公司位居全球戶小儲（含戶用儲能、通訊儲能）儲能電芯出貨量前三

然而，在營收走高的同時，其利潤卻出現(xiàn)驚人下跌。

根據(jù)報告顯示，其歸母凈利潤虧損約8822.67萬元，同比下滑311.68%；扣非凈利潤虧損1.59億元，同比下滑1464.72%；其鋰電池業(yè)務(wù)毛利率僅為10.1%，同比下滑2.22%。

之所以出現(xiàn)增收不增利的問題，一方面來自行業(yè)層面的壓力，價格競爭激烈、成本持續(xù)攀升；另一方面，也與鵬輝能源自身因素密切相關(guān)。

報告顯示，上半年鵬輝能源拿到了一些額外收益，如處置非流動資產(chǎn)的收入有4800余萬元，政府補(bǔ)助也有4000余萬元，兩項加起來約為8800萬。這些錢不屬于主營業(yè)務(wù)，但算在歸母凈利潤里，讓表面的虧損數(shù)字沒那么難看。

如果把這部分“托底”收益扣掉，只看主營業(yè)務(wù)的真實情況，虧損面其實更大。

鵬輝能源在這一報告期間計提了1.46億元的存貨跌價準(zhǔn)備、8300多萬元的壞賬準(zhǔn)備，再加上利息支出增加、匯率波動帶來額外負(fù)擔(dān)，財務(wù)費用比去年翻了一倍，最終把利潤徹底拖進(jìn)了虧損區(qū)間。

所以說，歸母凈利潤和扣非凈利潤的差距，恰好揭示了問題所在，鵬輝真正的痛點在主營業(yè)務(wù)本身，毛利率下滑、成本居高不下，才是其虧損擴(kuò)大的真正根源。

值得一提的是，鵬輝能源今年上半年業(yè)績下行，實際上是過去兩三年延續(xù)下來的趨勢。

失速時刻的拷問

如果把時間軸拉長來看，鵬輝能源的頹勢并非始于今日，其業(yè)績下滑早在兩年前就已然開始。

作為2001年成立、2015年登陸資本市場的老牌電池企業(yè)，鵬輝能源曾多次刷新營收紀(jì)錄，是國內(nèi)最早涉足儲能電池的企業(yè)之一。

從2021年起，鵬輝能源開始調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加速切入儲能領(lǐng)域，儲能業(yè)務(wù)也隨之高速增長。

一年后，鵬輝能源的發(fā)展迎來高光時刻。2022年，其營收突破90億元，全球儲能電池出貨量躋身前五，成功躋身頭部玩家行列。

此后，鵬輝能源繼續(xù)加碼儲能，產(chǎn)能擴(kuò)張也開始進(jìn)入“狂飆”模式。2023年，鵬輝能源曾在短短兩個月內(nèi)計劃扔出200余億元建廠擴(kuò)產(chǎn)儲能電池。

彼時，其已連續(xù)22年保持營收正增長。然而，轉(zhuǎn)折也在這一年到來。

2023年，鵬輝能源營收69.32億元，同比下降23.54%；歸母凈利潤僅4,310萬元，同比驟降93.14%；扣非凈利潤5,800萬元，同比下滑89.77%。

鵬輝能源在財報中解釋稱，隨著競爭加劇、行業(yè)內(nèi)卷升級，原材料價格波動與碳酸鋰價格下行，帶動電芯價格幾近腰斬，同時產(chǎn)品降價引發(fā)大額存貨跌價準(zhǔn)備，最終嚴(yán)重侵蝕利潤。

盡管如此，彼時鵬輝能源仍維持盈利，不少人認(rèn)為只是階段性承壓，但現(xiàn)實很快擊碎了這種樂觀。

2024年，鵬輝能源業(yè)績延續(xù)性下滑，凈利潤也開始由盈轉(zhuǎn)虧。這一年，其營收雖同比增長14.83%，凈利潤卻虧損2.52億元，同比暴跌685.91%；扣非凈利潤虧損3.22億元，同比下滑655.91%。

到了2025年半年報繼續(xù)虧損，這條下行曲線已經(jīng)清晰可見，三年連貫，前后相接，幾乎勾勒出一條完整的業(yè)績墜落軌跡。

從2023年的驟降，到2024年的由盈轉(zhuǎn)虧，再到2025年半年報的持續(xù)虧損，鵬輝能源的業(yè)績軌跡幾乎是一條直線下墜曲線。

高速擴(kuò)張與瘋狂擴(kuò)產(chǎn)沒能換來利潤，或者說還沒能等到回報，但現(xiàn)實是，沉重的成本包袱和不斷被壓縮的毛利無疑已經(jīng)給鵬輝能源帶來了巨大壓力。

眼下的虧損，也許有人會稱之為階段性低谷，但殘酷的是，在“3毛時代”的價格博弈中，沒有誰能保證自己不會一路滑向深淵。

價格持續(xù)下探、成本高企、出海風(fēng)險加劇、上游材料波動，再疊加愈演愈烈的行業(yè)競爭，這些巨變讓鵬輝能源原本規(guī)劃的盈利難以在短期兌現(xiàn)。

狂飆之后，留下的只有冷酷的拷問：是及時換軌，還是在市場有限的耐心中堅持證明自己？

畢竟，資本和行業(yè)都不會無限等待。