2月8日，在除夕前一天，上交所、深交所、北交所三大交易所同時在官網(wǎng)重磅發(fā)布《上市公司自律監(jiān)管指引——可持續(xù)發(fā)展報告（試行）（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），向社會公開征求意見，引發(fā)市場廣泛關注。

　　根據(jù)《指引》，可持續(xù)發(fā)展信息披露采取強制披露和自愿披露相結(jié)合的方式。比如在報告主體上，滬深交易所要求，報告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50、深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)(1726.859, 19.84, 1.16%)樣本公司，以及境內(nèi)外同時上市的公司，應當披露《可持續(xù)發(fā)展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露；北交所則充分考慮北交所上市公司的發(fā)展階段、披露能力，采取自愿披露的方式，實現(xiàn)成本與效益相匹配。

　　同時，《指引》建立起了上市公司的可持續(xù)發(fā)展信息披露框架，也明確了環(huán)境、社會、公司治理的披露議題。這將助力構(gòu)建具有中國特色、有國際影響力、規(guī)范統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展規(guī)則體系，引導上市公司強化可持續(xù)發(fā)展信息披露意識，積極踐行可持續(xù)發(fā)展理念，共建可持續(xù)發(fā)展良好生態(tài)，進一步提高上市公司質(zhì)量。

　　實事求是：強制與自愿披露相結(jié)合

　　據(jù)悉，《指引》在制定過程中體現(xiàn)出三個特點：堅持實事求是、堅持系統(tǒng)思維，以及借鑒優(yōu)秀實踐、體現(xiàn)中國特色。

　　堅持實事求是，是充分考慮上市公司發(fā)展階段、披露能力，通過強制與自愿披露相結(jié)合、定性與定量披露相結(jié)合、設置過渡期和緩釋措施等，實現(xiàn)成本與效益相匹配。

　　強制與自愿披露相結(jié)合，體現(xiàn)在報告主體上。上交所要求報告期內(nèi)持續(xù)被納入上證180、科創(chuàng)50指數(shù)樣本公司，深交所要求報告期內(nèi)持續(xù)被納入深證100、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)樣本公司，以及滬深交易所都要求，境內(nèi)外同時上市的公司應當披露《可持續(xù)發(fā)展報告》，并鼓勵其他上市公司自愿披露。

　　而北交所考慮到創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展階段特點，不對《可持續(xù)發(fā)展報告》作強制性披露規(guī)定，鼓勵公司“量力而為”。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

      在中央財經(jīng)大學綠色金融國際發(fā)展研究院高級學術(shù)顧問、中財綠指首席經(jīng)濟學家施懿宸教授看來，全面實行注冊制下，上市企業(yè)提高信息披露水平，包括ESG信披水平，是市場的必然要求。A股市場ESG信息強制披露也是必然趨勢。但他也認為，ESG信息披露強制化不是一蹴而就的，可以采取“先鼓勵—半強制—全部強制”三步走的路徑進行推動。

　　按照實事求是的原則，《指引》設置了過渡期安排，即規(guī)定應當披露《可持續(xù)發(fā)展報告》的上市公司應當在2026年4月30日前發(fā)布按照《指引》編制的2025年度《可持續(xù)發(fā)展報告》。不過滬深交易所鼓勵上市公司提前適用《指引》的相關規(guī)定。

　　同時，《指引》也提出了一些緩釋措施，充分體現(xiàn)了定性與定量披露相結(jié)合的原則。比如，首個報告期，上市公司無需披露相關指標的同比變化情況，對于定量披露難度較大的指標，可進行定性披露并解釋無法量化披露的原因，前期已定量披露相關指標的除外；在2025年度、2026年度報告期內(nèi)，上市公司難以定量披露可持續(xù)發(fā)展相關風險和機遇對當期財務狀況影響的，可僅進行定性披露。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

      中國公司治理50人論壇學術(shù)委員會執(zhí)行主任兼秘書長，北京師范大學公司治理與企業(yè)發(fā)展研究中心主任高明華教授在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時曾建議，應該根據(jù)行業(yè)和企業(yè)的不同特點，制定更加合理的可持續(xù)發(fā)展信息披露標準，給予企業(yè)足夠的靈活空間。

　　系統(tǒng)思維：明確環(huán)境、社會、公司治理披露議題

　　《指引》的第二個特點，是在制定過程中堅持系統(tǒng)思維，即助力上市公司構(gòu)建完善的可持續(xù)發(fā)展相關治理機制，明確以“治理，戰(zhàn)略，影響、風險和機遇管理，指標與目標”為核心要素構(gòu)建的披露框架，以更好的內(nèi)部治理、具體行動帶動高質(zhì)量的信息披露。

　　這便于投資者、利益相關者全面了解上市公司為應對和管理可持續(xù)發(fā)展相關影響、風險和機遇所采取的行動。為此，《指引》明確了ESG（環(huán)境、社會、公司治理）三個維度的披露議題。

圖片來源：官網(wǎng)截圖

      環(huán)境信息部分，特別強調(diào)了應對氣候變化的披露要求。上市公司除按照前述四個核心要素披露氣候變化相關內(nèi)容，還應當進一步披露氣候適應性、轉(zhuǎn)型計劃、溫室氣體排放總量、減排措施、碳排放相關機遇等事項。這充分體現(xiàn)了落實“雙碳”目標，踐行綠色發(fā)展理念的決心。除應對氣候變化議題外，環(huán)境信息披露方面，還設置了污染物、廢棄物、生態(tài)系統(tǒng)與生物多樣性保護、環(huán)境事件及處罰、循環(huán)經(jīng)濟、能源使用、水資源使用等重要議題。

　　在社會信息部分，《指引》設置鄉(xiāng)村振興、社會貢獻、創(chuàng)新驅(qū)動、科技倫理、供應鏈安全、平等對待中小企業(yè)、產(chǎn)品及服務安全與質(zhì)量、數(shù)據(jù)安全與客戶隱私保護、員工等重要議題。

　　在公司治理部分，《指引》要求聚焦公司治理結(jié)構(gòu)、內(nèi)部制度、控制措施和程序情況等。此外，還應當披露反貪污反商業(yè)賄賂、反不正當競爭相關情況。

　　在中央財經(jīng)大學綠色金融國際研究院院長王遙教授看來，ESG信息披露是保護投資者的重要條件，同時是公司長遠發(fā)展的保障。對投資者而言，ESG信息披露是其了解公司整體經(jīng)營情況的窗口，有利于維護投資者的知情權(quán)，便于投資者作出投資決策和價值判斷、減少投資風險，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。對于上市公司而言，加強ESG信息披露，有利于提高上市公司市場運作整體的透明度，減少信息的不對稱，從而有助于規(guī)范上市公司運作，推動公司治理結(jié)構(gòu)的改善。

　　借鑒優(yōu)秀實踐、體現(xiàn)中國特色：我國可持續(xù)發(fā)展的價值觀和優(yōu)先序

　　《指引》在制定過程中體現(xiàn)的第三個特點，是借鑒優(yōu)秀實踐、體現(xiàn)中國特色，即總結(jié)現(xiàn)行境內(nèi)外披露制度和優(yōu)秀實踐，參考國家標準、行業(yè)規(guī)范，積極吸收國際有益經(jīng)驗，同時又立足我國資本市場實際情況，設置鄉(xiāng)村振興、創(chuàng)新驅(qū)動等具體議題，充分體現(xiàn)我國在可持續(xù)發(fā)展領域的價值觀和優(yōu)先序。

　　在很大程度上，《指引》的目的就是要助力構(gòu)建具有中國特色、規(guī)范統(tǒng)一的上市公司可持續(xù)發(fā)展信息披露規(guī)則體系。

　　2023年6月，國際可持續(xù)準則理事會（ISSB）發(fā)布了首批可持續(xù)披露準則，即《國際財務報告可持續(xù)披露準則第1號——可持續(xù)相關財務信息披露一般要求》（IFRS S1）和《國際財務報告可持續(xù)披露準則第2號——氣候相關披露》（IFRS S2）。中國財政部會同相關部門，積極支持并全面參與了國際可持續(xù)披露準則的制定，為IFRS S1和IFRS S2的出臺貢獻了中國智慧，也助推了我國制定可持續(xù)信息披露準則的步伐。

　　全國人大代表、國家會計學院原院長、ESG權(quán)威專家黃世忠在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時曾建議，以國際可持續(xù)披露準則為基準，同時借鑒歐盟可持續(xù)發(fā)展報告準則的合理之處，結(jié)合中國實際，并以我國為主，獨立制定適合我國國情的可持續(xù)披露準則。他表示，可將我國在ESG領域里的最佳實踐融入可持續(xù)披露準則，充分彰顯中國特色，在國際、歐盟和美國“三足鼎立”之外，形成“四分天下有其一”的格局。

　　事實上，目前中國上市公司ESG披露主動性不斷提高，可持續(xù)發(fā)展信息披露質(zhì)量不斷提升，涌現(xiàn)了越來越多優(yōu)秀的ESG案例，并形成了豐富的可持續(xù)發(fā)展經(jīng)驗。2023年，上交所共有1023家上市公司披露了2022年度社會責任報告、ESG報告或可持續(xù)發(fā)展報告，占比達到47%；2022年度，深交所共有800余家上市公司披露了獨立的社會責任報告、ESG報告或可持續(xù)發(fā)展報告；北交所上市公司在年報和半年報中均披露了社會責任履行情況，部分公司已主動披露ESG報告。這也為監(jiān)管部門加強整合，構(gòu)建一套完善、規(guī)范且具有中國資本市場特色的ESG信息披露指引打下了基礎、提供了條件。三大交易所重磅發(fā)布《指引》，公開征求意見，也是水到渠成的結(jié)果。