在美國，股東提案（Shareholder Proposals）一直是推動上市公司提升ESG表現(xiàn)、回應利益相關方關切的重要機制。股東（包括個人投資者、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司、社會責任投資機構等）可以利用其持股權，向公司提交決議草案，要求在年度股東大會上就特定的ESG議題進行投票。過去幾年，我們見證了ESG股東提案數(shù)量的持續(xù)攀升和影響力的日益擴大。

然而，進入2025年代理投票季，美國ESG股東提案領域卻呈現(xiàn)出一系列復雜而顯著的新變化。在日益兩極分化的政治環(huán)境、不斷調(diào)整的監(jiān)管政策以及微妙變化的企業(yè)與股東互動策略等多重因素交織下，提案數(shù)量意外驟降，議題焦點有所轉移，反對ESG的聲音持續(xù)抬頭，而大型投資機構的投票行為也出現(xiàn)了耐人尋味的轉向。

這究竟是ESG浪潮的暫時退卻，還是其步入更成熟、更務實階段的策略性調(diào)整？這些變化對身處其中的企業(yè)，特別是需要對接國際資本市場或身處跨國公司供應鏈的企業(yè)，又意味著什么？本文將結合權威機構的最新報告和美國證券交易委員會（SEC）的公開信息，為您深度梳理和解讀2025年美國ESG股東提案的五大核心趨勢，并探討企業(yè)應如何理解和應對這一新局面。

美國證監(jiān)會（SEC）在2025年初突然收緊了對股東提案可否被排除的審核標準（撤銷SLB 14L，重拾更嚴的SLB 14M），提高了提案進入股東大會的難度。如果提案被視為涉及公司“日常經(jīng)營”或“經(jīng)濟相關性”不大，公司更容易申請將其排除。這讓許多提案方選擇“戰(zhàn)略性觀望”，暫緩提交。

面對政治敏感性和反ESG壓力，企業(yè)更傾向于在收到提案后主動與股東私下溝通協(xié)商，尋求達成共識，以避免公開投票帶來的爭議。達成協(xié)議后提案方撤回提案的比例在2025年初激增至22%（遠高于去年同期），直接減少了進入投票環(huán)節(jié)的提案總數(shù)。

由此可見，2025年議題焦點體現(xiàn)了對核心風險的堅守、對政治環(huán)境的適應以及對未來挑戰(zhàn)的前瞻性關注。

美國證監(jiān)會（SEC）近年來一系列政策調(diào)整，顯著提高了ESG股東提案進入股東大會并保持活力的門檻。具體體現(xiàn)在：

從SLB 14L到14M的轉變，實質(zhì)上賦予了公司更多以“日常經(jīng)營”或“經(jīng)濟相關性不足”為由排除ESG提案的理由，要求提案方更嚴謹?shù)卣撟C其“重大性”。

SEC在2020年修訂的Rule 14a-8提高了股東發(fā)起提案的持股要求，并上調(diào)了低支持率提案被禁止重提的門檻（需達5%/15%/25%）。

這些變化疊加，使得SEC的角色似乎從特定議題的鼓勵者轉向了更中立或保守的“守門員”。

綜上，SEC政策的轉向和規(guī)則門檻的提高，無疑加大了股東提案的整體難度，對提案策略提出了更高要求。

企業(yè)應對ESG股東提案的策略正發(fā)生轉變，從過去的對抗為主，更多地轉向積極主動的對話與協(xié)商。這一新常態(tài)的動因包括：

• 主動溝通意愿增強： 企業(yè)選擇優(yōu)先與股東對話，了解訴求，探討解決方案，而非直接申請排除。

• 規(guī)避公開風險： 在政治化環(huán)境下，私下協(xié)商有助于避免公開爭議和潛在的聲譽損害。

• 提升透明度預防： 部分公司通過加強日常ESG披露溝通，主動回應關切，減少收到提案的概率。

• 本質(zhì)是重視： 公司愿意溝通，通常是因為認識到相關議題的重要性，尋求務實解決。

ESG提案平均支持率持續(xù)下滑，關鍵在于貝萊德、先鋒領航等大型資產(chǎn)管理機構投票立場趨于保守，反映出一種“提案疲勞”現(xiàn)象。 具體表現(xiàn)與原因：

 “Big Three”對環(huán)境和社會類提案的贊成票比例大幅減少（如貝萊德降至個位數(shù)，先鋒領航降至0）。

• 認為許多提案過于指令性。

• 部分提案缺乏清晰的經(jīng)濟或財務相關性論證。

• 當公司已有行動或披露時，認為提案多余。

• 受到政治壓力影響，采取更中立或謹慎策略。

2025年的美國ESG股東提案領域呈現(xiàn)出一幅復雜圖景：數(shù)量回調(diào)，結構調(diào)整，監(jiān)管收緊，對話增多，噪音存在，支持分化。這并非ESG的終結，更像是其在經(jīng)歷高速發(fā)展后，面對現(xiàn)實阻力進行的一次策略性調(diào)整，更加回歸理性、注重實質(zhì)（Materiality）。