印尼政府查封青山集團(tuán)的鎳礦沒幾天，剛果（金）又開始對(duì)鈷下手。全球圍繞關(guān)鍵礦產(chǎn)資源的博弈越來(lái)越復(fù)雜。新能源和鋰電產(chǎn)業(yè)鏈正面臨巨大危機(jī)。

據(jù)路透社報(bào)道，當(dāng)?shù)貢r(shí)間9月20日，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局（ARECOMS）表示，該國(guó)將延長(zhǎng)鈷出口禁令至10月15日，并將于10月16日解除鈷出口禁令，實(shí)施年度出口配額來(lái)管理全球供應(yīng)。

戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局表示，2025 年剩余時(shí)間內(nèi)，礦商將被允許運(yùn)輸最多 18,125 噸鈷，2026 年和 2027 年的年度上限為 96,600 噸。

具體配額方案為：2025年10月16日—12月31日期間，鈷出口總量上限為1.81萬(wàn)噸，其中10月為3625噸，11月、12月各為7250噸。

2026年與2027年分別設(shè)定9.66萬(wàn)噸的年出口配額上限，包括全年共8.7萬(wàn)噸、對(duì)應(yīng)每月7250噸的基礎(chǔ)配額，以及分配給剛果（金）國(guó)有礦業(yè)公司ARECOMS的9600噸戰(zhàn)略配額。

該監(jiān)管機(jī)構(gòu)表示，未來(lái)10%的產(chǎn)量將保留用于國(guó)家戰(zhàn)略項(xiàng)目，配額可能會(huì)根據(jù)市場(chǎng)情況或“推進(jìn)鈷氫氧化物向高附加值產(chǎn)品的本地加工前景”進(jìn)行調(diào)整。

ARECOMS主席Patrick Luabeya在接受媒體采訪時(shí)表示，當(dāng)前局勢(shì)“已不再需要全面暫停出口”。他指出，新的配額制度將在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)“為未來(lái)數(shù)年的市場(chǎng)再平衡完成最后的調(diào)整”。該政策的明確目標(biāo)是將全球鈷庫(kù)存削減至“約相當(dāng)于一個(gè)月需求量”的水平。

鈷是電動(dòng)汽車、智能手機(jī)、電腦和其他高科技設(shè)備中所使用的鋰離子電池的關(guān)鍵材料。歐美、日韓等海外市場(chǎng)的傳統(tǒng)技術(shù)路線是鈷作為正極材料的三元鋰電池，國(guó)內(nèi)高端車型也廣泛采用三元鋰電池，其成本較高但續(xù)航里程長(zhǎng)。

剛果（金）是全球鈷資源最主要的產(chǎn)地，中國(guó)則是全球最大的鈷精煉國(guó)，2024年精煉鈷產(chǎn)量占全球總產(chǎn)量近八成；同年中國(guó)鈷原料的進(jìn)口中，超過85%源自剛果（金）。

Statista數(shù)據(jù)顯示，剛果（金）擁有全球最大的鈷儲(chǔ)量，截至2024年其鈷儲(chǔ)量約為600萬(wàn)噸，占據(jù)全球1100萬(wàn)噸鈷儲(chǔ)量的一半以上。美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局報(bào)告顯示，2024年剛果（金）產(chǎn)鈷22萬(wàn)噸，占全球總產(chǎn)量的75.86%，月均出口高達(dá)1.8 萬(wàn)噸。

因此，這個(gè)全球最大鈷礦供應(yīng)國(guó)的任何政策風(fēng)吹草動(dòng)，都將給全球鈷產(chǎn)業(yè)鏈甚至鋰電產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)重大影響。

圖說(shuō)：剛果（金）將在10月16日用配額制替代鈷出口禁令

來(lái)源：路透社

近兩年，剛果（金）銅業(yè)擴(kuò)產(chǎn)推動(dòng)副產(chǎn)品鈷產(chǎn)量大增。到2024年年底，全球鈷庫(kù)存超過6萬(wàn)噸，巨大的庫(kù)存拖累鈷價(jià)在2025年初降至約每磅10美元（約22000美元/噸），觸及九年來(lái)的最低點(diǎn)。

此后，作為全球主要的鈷供應(yīng)國(guó)，剛果（金）開始試圖利用其市場(chǎng)地位來(lái)減少全球供應(yīng)，以推高市場(chǎng)價(jià)格。

2025年2月24日，剛果(金)戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管控制局發(fā)布聲明稱，剛果總理和礦業(yè)部長(zhǎng)簽署了一項(xiàng)法令，決定暫停鈷出口四個(gè)月，以應(yīng)對(duì)全球鈷供應(yīng)過剩的局面，這導(dǎo)致全球約70%的鈷產(chǎn)量基本上無(wú)法進(jìn)入全球市場(chǎng)。

這一禁令原定于6月23日到期。然而，在出口禁令實(shí)施四個(gè)月來(lái)，鈷的交易價(jià)格仍然低于每噸20000美元。因此，6月21日，剛果（金）宣布將鈷出口臨時(shí)禁令再延長(zhǎng)三個(gè)月，以延長(zhǎng)其遏制國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)過剩的努力。

剛果（金）的出口禁令確實(shí)對(duì)推升鈷價(jià)產(chǎn)生了明顯的效果，上海鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，2月24日禁令發(fā)布后，國(guó)內(nèi)電解鈷價(jià)格迅速上漲，由2月24日的16.6萬(wàn)元/噸，漲至3月14日的25萬(wàn)元/噸，20天左右價(jià)格上漲了50.6%。

此后，鈷價(jià)開始震蕩。整體來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯示，MB鈷(標(biāo)準(zhǔn)級(jí))價(jià)格由今年2月底9.95美元/磅的最低點(diǎn)反彈，至今累計(jì)漲幅超過63%，但是幾乎都是首輪禁令發(fā)布后的一個(gè)月內(nèi)完成。

圖說(shuō)：2025年2月以來(lái)國(guó)內(nèi)鈷價(jià)及海外MB鈷價(jià)走勢(shì)

來(lái)源：興業(yè)證券

在長(zhǎng)達(dá)7個(gè)月的出口臨時(shí)禁令即將到期時(shí)，剛果（金）決定，該國(guó)將延長(zhǎng)鈷出口禁令至10月15日，并將于10月16日解除鈷出口禁令，實(shí)施年度出口配額來(lái)管理全球供應(yīng)。

在官方文件中，剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局寫到，這些重要監(jiān)管措施將推動(dòng)剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)資源的有序開發(fā)，保障國(guó)家和人民的利益，共享全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的紅利。

事實(shí)上，ARECOMS坦承，剛果（金）限制鈷出口的目的，除了要減少全球鈷庫(kù)存、穩(wěn)定鈷價(jià)，更重要的是要加強(qiáng)對(duì)鈷供應(yīng)鏈的可追溯性和控制力，促進(jìn)礦石在本地加工，分享全球新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展紅利。

從戰(zhàn)略層面來(lái)看，剛果（金）的舉措不僅僅關(guān)乎價(jià)格。通過控制產(chǎn)量，政府表明其意圖是推動(dòng)本地增值產(chǎn)業(yè)（例如精煉和電池生產(chǎn)）的發(fā)展，而不是讓原礦源源不斷地流出該國(guó)。這項(xiàng)可自由支配的“戰(zhàn)略配額”可以作為一種籌碼，吸引那些致力于在其境內(nèi)建設(shè)加工能力的投資者。

以剛果（金）2024年鈷產(chǎn)量計(jì)算，未來(lái)兩年的年度出口配額只占本土產(chǎn)量的44%。這意味，企業(yè)在出口以外，或?qū)⒈Ａ舨恍〉膸?kù)存量，分析人士認(rèn)為，這也或?qū)⒁龑?dǎo)礦企在本地加深生產(chǎn)環(huán)節(jié)、延長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)鏈。

圖說(shuō)：剛果（金）戰(zhàn)略礦產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管局發(fā)布的官方文件

來(lái)源：ARECOMS

公告稱，每家公司的配額已按歷史出口量按比例計(jì)算，剛果（金）國(guó)有企業(yè)EGC和剛果（金）國(guó)家礦業(yè)總公司（Gécamines）子公司STL除外，而具體配額獲取條件、分配方案將在后續(xù)細(xì)則中明確。

國(guó)際鈷業(yè)協(xié)會(huì)（Cobalt Institute）數(shù)據(jù)顯示，洛陽(yáng)鉬業(yè)、嘉能可（Glencore）和歐亞資源（ERG）是剛果（金）的前三大鈷生產(chǎn)和貿(mào)易商，僅這三家就占到2024年剛果（金）鈷出口總量的85%。

但有業(yè)內(nèi)人士指出，剛果（金）鈷出口量及其在不同企業(yè)之間的占比近年變化較大，如洛陽(yáng)鉬業(yè)于2023年超過嘉能可，躋身全球第一大鈷供應(yīng)商。因此，歷史出口量基于何時(shí)、如何計(jì)算，將是未來(lái)博弈所在。

同時(shí)，剛果（金）對(duì)鈷出口配額發(fā)放偏向正常經(jīng)營(yíng)的、擁有礦山的冶煉企業(yè)。ARECOMS在最新公告中稱，三類企業(yè)將無(wú)法拿到配額：2024年出口量低于100噸、過去五年內(nèi)擁有精煉廠但未運(yùn)營(yíng)自有鈷礦、以及礦藏已枯竭的企業(yè)。

此外，任何公司若加工從第三方獲得的尾礦、精礦或來(lái)自手工采礦的礦物，ARECOMS也有權(quán)撤銷已分配給任何公司的初始配額。公告還稱，ARECOMS有權(quán)組織采購(gòu)任何公司超出其季度配額的鈷庫(kù)存，這或?qū)⒂兄趧偣ń穑┰诓煌瑖?guó)家與企業(yè)之間斡旋。

圖說(shuō)：剛果（金）東南部一家銅鈷礦

來(lái)源：彭博社

事實(shí)上，剛果（金）的出口禁令已對(duì)全球鈷供應(yīng)鏈產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。金屬咨詢機(jī)構(gòu)中聯(lián)金表示，隨著該國(guó)鈷原料庫(kù)存持續(xù)消耗，部分廠商因原料短缺已處于減產(chǎn)甚至停產(chǎn)狀態(tài)，鈷市場(chǎng)從原來(lái)的過剩轉(zhuǎn)為緊缺，因而推動(dòng)鈷價(jià)大幅上漲。

有礦企對(duì)證券時(shí)報(bào)表示:“在長(zhǎng)達(dá)半年的出口禁令生效期里，確確實(shí)實(shí)一斤鈷也沒有離開剛果（金），如出口禁令再不放開，市場(chǎng)庫(kù)存或已不足支撐產(chǎn)業(yè)鏈在今年內(nèi)的正常運(yùn)作?！?/span>

作為全球最大鈷生產(chǎn)商，洛陽(yáng)鉬業(yè)在剛果（金）運(yùn)營(yíng)兩座世界級(jí)礦山TFM和KFM。上半年，洛陽(yáng)鉬業(yè)鈷生產(chǎn)量達(dá)6.1萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)了13%，但是庫(kù)存量較上年年末激增35.09%，達(dá)到5.7萬(wàn)噸。

對(duì)于此次政策變化，洛陽(yáng)鉬業(yè)表示將結(jié)合當(dāng)?shù)氐恼邔?shí)際，妥善地做資源釋放，以實(shí)現(xiàn)鈷價(jià)值的最大化。寒銳鈷業(yè)稱，采取控制接單的方式把握銷售節(jié)奏。目前國(guó)內(nèi)大部分生產(chǎn)商鈷原料庫(kù)存預(yù)計(jì)能維持到年底左右。

華友鈷業(yè)表示正在加緊從印尼開拓更多的鎳鈷半共生礦，預(yù)計(jì)鈷年產(chǎn)1.8萬(wàn)噸。格林美則通過鋰電池回收，印尼鎳冶煉項(xiàng)目分別提供每年0.8萬(wàn)噸和1萬(wàn)噸的鈷金屬產(chǎn)能。

卓創(chuàng)資訊富寶鈷行業(yè)分析師魏凱莉表示，在新的政策環(huán)境下，供需將進(jìn)入“緊平衡”的新階段，推動(dòng)長(zhǎng)期價(jià)格中樞系統(tǒng)性上移。中信證券也預(yù)計(jì)該出口配額政策將導(dǎo)致2025—2027年全球鈷供應(yīng)量遠(yuǎn)低于正常水平，供應(yīng)短缺量分別為12.2/8.8/9.7萬(wàn)噸，鈷價(jià)有望強(qiáng)勢(shì)上漲。

圖說(shuō)：生意社商品鈷行情走勢(shì)

來(lái)源：生意社

上海鋼聯(lián)新能源事業(yè)部鈷分析師白瓊表示，“短期來(lái)看，出口禁令放開后發(fā)運(yùn)最快的企業(yè)仍需2個(gè)月時(shí)間才能到港，到貨時(shí)間基本要到12月底以后。即便不考慮運(yùn)輸周期長(zhǎng)，10月首批發(fā)貨也僅3600噸左右，全部發(fā)往中國(guó)也只能滿足國(guó)內(nèi)一個(gè)月鈷中間品消費(fèi)的1/3?！?/span>

基于此，白瓊判斷，今年11月至12月資源供應(yīng)將極為緊張，四季度的主要補(bǔ)給還是要看國(guó)內(nèi)散貨以及海外馬來(lái)西亞等地的庫(kù)存，甚至?xí)袀€(gè)別電鈷重溶的現(xiàn)象。

而長(zhǎng)期來(lái)看，白瓊判斷，未來(lái)剛果（金）向全球提供的9.66萬(wàn)噸配額也是不足以匹配供應(yīng)的——只考慮中國(guó)終端企業(yè)消費(fèi)的情況下，每年也需要消費(fèi)約10萬(wàn)噸鈷金屬量的原料，同時(shí)海外還有2萬(wàn)噸至3萬(wàn)噸的消費(fèi)。

業(yè)內(nèi)人士指出，配額制度可能會(huì)迫使中國(guó)買家簽訂長(zhǎng)期雙邊協(xié)議，從而降低全球現(xiàn)貨市場(chǎng)的流動(dòng)性。中期來(lái)看，小型生產(chǎn)商將被迫整合。

而長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，剛果（金）正將自己定位為鈷貿(mào)易的決定性仲裁者——這一市場(chǎng)塑造者的角色，可能會(huì)在未來(lái)數(shù)年重新定義資源持有者與工業(yè)強(qiáng)國(guó)之間的關(guān)系。

不過，近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)也正在努力開拓新的鈷資源供給渠道，尋求鈷的多元化供給。目前，格林美青山控股、華友鈷業(yè)、寧德時(shí)代等企業(yè)均已參與印尼鈷資源相關(guān)項(xiàng)目。

有礦企表示，雖然當(dāng)下印尼板塊的出貨量和剛果（金）不是一個(gè)量級(jí)，但是情況可能在2026年開始出現(xiàn)變化。而據(jù)鈷協(xié)會(huì)此前預(yù)計(jì)，至2030年印尼鈷產(chǎn)量將占全球的16%。