中國商品期貨市場(chǎng)迎來了一場(chǎng)久違的狂歡。

這場(chǎng)由“反內(nèi)卷”行情點(diǎn)燃的商品市場(chǎng)上漲，持續(xù)了近一個(gè)月，并在昨天和今天達(dá)到高潮。

7月22日，國內(nèi)大宗商品市場(chǎng)迎來漲停潮。截至收盤，玻璃、純堿、焦煤、焦炭、工業(yè)硅、多晶硅六大品種主力合約均強(qiáng)勢(shì)封于漲停板。

7月23日，續(xù)了上一交易日和夜盤大漲行情，其中多晶硅期貨、焦煤期貨、焦炭期貨開盤再度上漲，多晶硅期貨主力合約早盤還一度漲停，盤中觸最高及5.3165元/噸，再創(chuàng)上市以來新高，工業(yè)硅期貨跟漲，截至午盤主力2509合約漲逾2%，逼近萬元關(guān)口；煤炭板塊中，焦煤期貨合約開盤漲停，截至午盤漲超9%，焦炭期貨漲幅逾2%。

尤其是多晶硅期貨，已經(jīng)連續(xù)5周收漲，從近期底部30045元到今天最高53165元，不到一個(gè)月累計(jì)漲幅最高超過70%。

這股漲勢(shì)迅猛而普遍，很多人猜測(cè)，這是不是某種壓抑已久力量的集中釋放和反彈？

但從上漲持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、幅度高看，技術(shù)面已不能簡(jiǎn)單視作反彈，反而更像行情全面反轉(zhuǎn)。

如果將視野拉得更遠(yuǎn)，這場(chǎng)波瀾壯闊的漲價(jià)潮絕非僅僅是單一行業(yè)政策調(diào)整的結(jié)果。它背后，是國家宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控思路的深刻轉(zhuǎn)變，是治理長(zhǎng)期通貨緊縮壓力的一次關(guān)鍵部署，更可能預(yù)示著一個(gè)完整經(jīng)濟(jì)周期的觸底與新一輪上升周期的開啟。

對(duì)于在過去一年多里飽受上游原材料價(jià)格暴跌和下游殘酷價(jià)格戰(zhàn)雙重夾擊的新能源產(chǎn)業(yè)而言，這場(chǎng)始于“反內(nèi)卷”的漲價(jià)潮，意義尤為復(fù)雜和深遠(yuǎn)。

多晶硅、工業(yè)硅、焦煤、碳酸鋰等上游原材料和核心材料價(jià)格的企穩(wěn)回升，一方面將推高光伏組件和鋰電池的制造成本，但另一方面，它是否也意味著行業(yè)告別“越賣越虧”的怪圈，重回價(jià)值驅(qū)動(dòng)的健康發(fā)展軌道？

回顧歷史，新能源產(chǎn)業(yè)最風(fēng)光的時(shí)期，恰恰是原材料價(jià)格高企、行業(yè)需求旺盛的階段。那么，這一次，歷史會(huì)重演嗎？新能源的春天，是否真的伴隨著這場(chǎng)漲價(jià)潮悄然而至？

圖說：7月以來大宗商品漲幅榜（截至7月22日）

來源：一德期貨

這一次，市場(chǎng)覺察到了不一樣。因?yàn)椤度嗣袢請(qǐng)?bào)》和《求是》雜志，兩份重量級(jí)媒體，接連刊出相關(guān)文章，積極引導(dǎo)社會(huì)對(duì)“反內(nèi)卷”的關(guān)注，直接指出這次惡性低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的要害，是一些地方的招商引資存在不公平現(xiàn)象。

在中央定調(diào)的同時(shí)，光伏、鋰電和新能源車領(lǐng)域也掀起了轟轟烈烈的“反內(nèi)卷”運(yùn)動(dòng)，并在各行業(yè)協(xié)會(huì)推動(dòng)下，將“反內(nèi)卷”落實(shí)到了實(shí)際行動(dòng)上。

7月16日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議專門聽取了規(guī)范新能源汽車產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)秩序情況的匯報(bào)。并針對(duì)該產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域出現(xiàn)的各種非理性競(jìng)爭(zhēng)現(xiàn)象提出了三點(diǎn)硬性要求。

組合拳下來后，效果很快顯現(xiàn)，受反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)及供需調(diào)整影響，硅料、硅片、電池片、組件均呈現(xiàn)不同幅度提價(jià)，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格全線上漲。

碳酸鋰價(jià)格已較6月低位回升了1萬元以上；新能源汽車方面已有車企緊急“叫?！眱r(jià)格戰(zhàn)啟用新購車政策。

圖說：碳酸鋰主力期貨合約價(jià)格走勢(shì)

來源：萬得

這波漲價(jià)，從6月底持續(xù)到現(xiàn)在，市場(chǎng)終于在7月22日迎來爆發(fā)。

這一次更大爆發(fā)的直接導(dǎo)火索，起因是煤炭行業(yè)的供給側(cè)調(diào)控。根據(jù)近期印發(fā)的《關(guān)于組織開展煤礦生產(chǎn)情況核查促進(jìn)煤炭供應(yīng)平穩(wěn)有序的通知》，此次核查行動(dòng)覆蓋了山西、內(nèi)蒙古、陜西等八個(gè)主產(chǎn)區(qū)，這些地區(qū)的煤炭產(chǎn)量占全國總量的90%以上 。

核查的核心內(nèi)容直指“超能力生產(chǎn)”，一旦發(fā)現(xiàn)單月超產(chǎn)10%，涉事煤礦將被“責(zé)令停產(chǎn)整改” 。

這一政策的威力在于其精準(zhǔn)性和威懾力。它并非簡(jiǎn)單地關(guān)閉落后產(chǎn)能，而是將矛頭對(duì)準(zhǔn)了那些在實(shí)際生產(chǎn)中超出核定能力的“先進(jìn)產(chǎn)能”，這顯然是調(diào)控方式的轉(zhuǎn)變，即從“去產(chǎn)能”轉(zhuǎn)向“控產(chǎn)量”。

煤炭領(lǐng)域的調(diào)控，有人認(rèn)為是“反內(nèi)卷”向更深層和更廣范圍擴(kuò)展。但其影響迅速超越了行業(yè)本身，演變?yōu)橐粓?chǎng)系統(tǒng)性的價(jià)格重估。

因?yàn)閷?duì)中國來說，煤炭是工業(yè)的糧食，其價(jià)格的上漲意味著發(fā)電成本、冶煉成本、化工生產(chǎn)成本的全面抬升。

期貨市場(chǎng)作為最敏感的“晴雨表”，迅速對(duì)供給收縮的預(yù)期做出了最激烈的反應(yīng)。焦煤、焦炭?jī)r(jià)格的漲停，正是對(duì)未來煤炭供應(yīng)偏緊、價(jià)格中樞將系統(tǒng)性抬升的直接定價(jià)。

除了政策引導(dǎo)之外，期貨市場(chǎng)的情緒傳導(dǎo)也很明顯。

這次起因于新能源的反內(nèi)卷，沒想到突然向煤炭、鋼鐵、生豬這樣的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)蔓延。

煤炭行業(yè)的“反內(nèi)卷”政策，讓深陷于其他行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)泥潭的投資者看到了希望。無論是光伏產(chǎn)業(yè)（多晶硅）、新能源電池產(chǎn)業(yè)（碳酸鋰），還是其他基礎(chǔ)原材料領(lǐng)域，過去幾年都經(jīng)歷了慘烈的產(chǎn)能過剩和“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)。

市場(chǎng)普遍預(yù)期，政府既然能在煤炭這個(gè)基礎(chǔ)能源領(lǐng)域出手整治，那么也有可能將這種“反內(nèi)卷”、“保價(jià)值”的調(diào)控思路，復(fù)制到其他戰(zhàn)略性重要且同樣“內(nèi)卷”嚴(yán)重的行業(yè)。

這是一種對(duì)政府將出手重塑產(chǎn)業(yè)秩序、引導(dǎo)價(jià)格回歸價(jià)值的強(qiáng)烈預(yù)期和“政策聯(lián)想”。

對(duì)于新能源產(chǎn)業(yè)來說，上游原材料的漲價(jià)潮無疑是一把“雙刃劍”。它在短期內(nèi)帶來了成本壓力，但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)和更深刻的層面看，這或許是引領(lǐng)行業(yè)走出“內(nèi)卷”泥潭，重塑健康價(jià)值鏈，迎來真正春天的必要陣痛。

多晶硅和碳酸鋰是光伏和鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈中成本占比最高的環(huán)節(jié)。其價(jià)格的上漲，將直接傳導(dǎo)至中下游的電池片、光伏組件、儲(chǔ)能系統(tǒng)和新能源汽車，擠壓這些環(huán)節(jié)本已微薄的利潤(rùn)空間。

特別是對(duì)于那些在上一輪價(jià)格戰(zhàn)中依靠低價(jià)走量、缺乏品牌和技術(shù)溢價(jià)的二三線廠商，這輪成本沖擊可能是致命的。

然而，一個(gè)健康的產(chǎn)業(yè)，其利潤(rùn)分配應(yīng)當(dāng)是相對(duì)均衡的。在過去一年的“內(nèi)卷”中，上游硅料、鋰鹽企業(yè)虧損嚴(yán)重，而下游組件和電池廠雖然出貨量大，但同樣增收不增利，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的價(jià)值都在被摧毀。

上游價(jià)格的合理回升，首先是修復(fù)了產(chǎn)業(yè)鏈最前端的造血能力，這是整個(gè)生態(tài)得以存續(xù)的基礎(chǔ)。只有當(dāng)上游有合理的利潤(rùn)進(jìn)行技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能更新，下游才能獲得更優(yōu)質(zhì)、更穩(wěn)定的材料供應(yīng)。

從歷史上看，光伏和鋰電行業(yè)最“風(fēng)光”、發(fā)展最迅猛的時(shí)期，恰恰是2021年至2022年，那也正是多晶硅和碳酸鋰價(jià)格高歌猛進(jìn)、屢創(chuàng)新高的時(shí)期。

比如碳酸鋰價(jià)格，2020-2021年，碳酸鋰價(jià)格從5萬元/噸上漲至50萬元/噸，鋰電池成本增加約20%，但新能源汽車銷量從2020年的550萬輛增長(zhǎng)至2021年的650萬輛。

這種“高價(jià)”與“高光”并存現(xiàn)象背后，也有一定的經(jīng)濟(jì)學(xué)邏輯：

一是原材料價(jià)格高企，本質(zhì)上是終端市場(chǎng)需求極度旺盛的貨幣化體現(xiàn)。強(qiáng)大的需求足以消化掉上游成本的上漲。價(jià)格信號(hào)反映的是行業(yè)的景氣度，而非衰退。

二是價(jià)格上漲提高了行業(yè)的進(jìn)入門檻，并加速了落后或低效產(chǎn)能的出清。只有那些擁有技術(shù)優(yōu)勢(shì)、成本控制能力、穩(wěn)定供應(yīng)鏈和強(qiáng)大品牌力的頭部企業(yè)，才能在這種環(huán)境中生存并壯大。漲價(jià)，實(shí)際上是市場(chǎng)進(jìn)行優(yōu)勝劣汰、優(yōu)化資源配置的有效機(jī)制。

三是利潤(rùn)向上游集中，使得硅料企業(yè)有充足的資金進(jìn)行技術(shù)迭代（如從多晶到單晶，再到N型）和產(chǎn)能擴(kuò)張，保障了未來的優(yōu)質(zhì)供給。而下游龍頭企業(yè)則通過規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)領(lǐng)先和一體化布局來對(duì)沖成本壓力，并憑借品牌力將部分成本轉(zhuǎn)移給終端客戶。

整個(gè)產(chǎn)業(yè)的“蛋糕”在做大，即使利潤(rùn)率有所波動(dòng)，但營(yíng)收和利潤(rùn)總額仍在高速增長(zhǎng)。

綜合來看，我們有理由相信，這場(chǎng)始于上游的漲價(jià)潮，對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)而言是“利大于弊”。它標(biāo)志著以“低價(jià)換市場(chǎng)”的野蠻生長(zhǎng)階段的結(jié)束，以及以“價(jià)值和技術(shù)”為核心的理性發(fā)展階段的開啟。

短期內(nèi)，企業(yè)會(huì)經(jīng)歷成本陣痛和利潤(rùn)重分配，但長(zhǎng)期看，一個(gè)價(jià)格合理、競(jìng)爭(zhēng)有序、能夠持續(xù)創(chuàng)新的市場(chǎng)環(huán)境，才是孕育新能源“春天”的土壤。

我們期待，新能源產(chǎn)業(yè)的又一個(gè)春天，正在到來。