在全球能源轉(zhuǎn)型加速演變的背景下，多個(gè)新興領(lǐng)域正嶄露頭角，成為行業(yè)發(fā)展的新“風(fēng)口”。

全球航空業(yè)年均排放約10億噸二氧化碳當(dāng)量，約占全球二氧化碳總排放的2.8%。受限于短期內(nèi)難以電動(dòng)化、氫能化，可持續(xù)航空燃料（SAF）是現(xiàn)階段規(guī)?；娇仗紲p排的唯一方案，預(yù)計(jì)到2050年約有2/3的航空碳減排依賴SAF。

因此，隨著全球?qū)娇諛I(yè)碳排放關(guān)注的日益增加， SAF作為一種能夠顯著減少碳排放的航空燃料，正越發(fā)受到關(guān)注和重視，逐漸成為全球航空業(yè)碳減排的“中流砥柱”。

2025年，在政策和市場(chǎng)的合力推動(dòng)下，全球進(jìn)入SAF爆發(fā)性增長(zhǎng)元年。與此同時(shí)，作為亞洲最大的航空油品一體化服務(wù)商、航空油料“國(guó)家隊(duì)”的中國(guó)航空油料集團(tuán)有限公司（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)航油”）在SAF領(lǐng)域的頻頻發(fā)力，引起了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注。

8月16日，中國(guó)航油集團(tuán)與河南君恒集團(tuán)舉行SAF項(xiàng)目增資擴(kuò)股協(xié)議簽約儀式。中國(guó)航油宣布，已簽署協(xié)議收購(gòu)河南君恒實(shí)業(yè)集團(tuán)生物技術(shù)有限公司旗下可持續(xù)航空燃料(SAF)工廠的部分股權(quán)，將全力支持君恒生物二期100萬噸廢棄油脂加工SAF項(xiàng)目早日投產(chǎn)見效。

事實(shí)上，這已經(jīng)是中國(guó)航油在一個(gè)月內(nèi)第二次投資民營(yíng)生物燃料企業(yè)，進(jìn)一步推動(dòng)其在綠色航空燃料領(lǐng)域的布局。上個(gè)月底，上市公司嘉澳環(huán)保就曾披露公告，中國(guó)航油擬對(duì)嘉澳環(huán)?？毓勺庸具B云港嘉澳新能源進(jìn)行戰(zhàn)略入股。

航空油料“國(guó)家隊(duì)”中國(guó)航油為何在當(dāng)下通過入股君恒集團(tuán)和嘉澳環(huán)保加碼可持續(xù)航空燃料布局，SAF發(fā)展的前景如何？

圖說：中國(guó)航油集團(tuán)與河南君恒集團(tuán)達(dá)成合作

來源：中國(guó)航油

當(dāng)前我國(guó) SAF 產(chǎn)業(yè)整體處于發(fā)展初期，在產(chǎn)產(chǎn)能有限，均為 HEFA 工藝（酯及脂肪酸加氫工藝）。2014 年，中石化鎮(zhèn)海煉化率先取得我國(guó)首張生物航空煤油適航證書，且 2024 年 6 月成功完成了商用飛機(jī)首次加注 SAF 的演示飛行任務(wù)，是我國(guó) SAF 產(chǎn)業(yè)發(fā)展上至關(guān)重要的第一步。

目前，國(guó)內(nèi)已有四家企業(yè)取得適航審定要求，除了央企中石化旗下的鎮(zhèn)海煉化，還有君恒生物、嘉澳環(huán)保、海新能科（三聚生物）三家。其中，海新能科是北京市海淀區(qū)國(guó)有資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司旗下的控股上市公司，屬于地方國(guó)企。

君恒生物和嘉澳環(huán)保則是取得適航審定要求的僅有的兩家民營(yíng)生物燃料企業(yè)，均在可持續(xù)航空燃料領(lǐng)域業(yè)績(jī)斐然，也自然成為了中國(guó)航油加碼綠色航空燃料布局的首選標(biāo)的。短短一個(gè)月內(nèi)，中國(guó)航油就接連出手，與這兩家國(guó)內(nèi)生物柴油、生物航煤龍頭企業(yè)達(dá)成了投資合作。

7月25日晚，嘉澳環(huán)保披露公告，中國(guó)航油擬對(duì)嘉澳環(huán)?？毓勺庸具B云港嘉澳新能源進(jìn)行戰(zhàn)略入股。公告披露，嘉澳環(huán)?？毓勺庸具B云港嘉澳新能源有限公司（以下簡(jiǎn)稱“標(biāo)的公司”）擬增資擴(kuò)股并引入投資者，標(biāo)的公司現(xiàn)有股東就本次增資事項(xiàng)放棄優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。

基于現(xiàn)有談判進(jìn)展，中國(guó)航油旗下中國(guó)航油集團(tuán)投資有限公司擬以2.61億元人民幣取得標(biāo)的公司新增注冊(cè)資本2.61億元人民幣（以下簡(jiǎn)稱“本次增資”）。同時(shí)，嘉澳環(huán)保將繼續(xù)作為標(biāo)的公司的控股股東，仍然對(duì)標(biāo)的公司擁有實(shí)際控制權(quán)。

圖說：嘉澳環(huán)保公告控股子公司增資擴(kuò)股

來源：上市公司公告

嘉澳環(huán)保表示，本次增資是公司根據(jù)戰(zhàn)略規(guī)劃和經(jīng)營(yíng)發(fā)展需要作出的慎重決策，不會(huì)對(duì)公司2025年業(yè)績(jī)構(gòu)成重大影響。并且有利于公司的控股子公司連云港嘉澳增強(qiáng)資本實(shí)力、促進(jìn)新項(xiàng)目開展，符合公司的戰(zhàn)略規(guī)劃和長(zhǎng)遠(yuǎn)利益，進(jìn)一步提升公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和盈利能力，有利于促進(jìn)公司持續(xù)發(fā)展。

資料顯示，嘉澳環(huán)保作為國(guó)內(nèi)生物柴油、生物航煤龍頭企業(yè)，生物柴油產(chǎn)品已經(jīng)取得全球最大的生物柴油消費(fèi)區(qū)歐盟的ISCC和DDC認(rèn)證，公司生物航煤產(chǎn)品已取得ISCC及適航批準(zhǔn)。

值得注意的是，2025年5月，嘉澳環(huán)保獲得商務(wù)部等四部門批復(fù)，成為國(guó)內(nèi)首家被納入生物航油“出口商白名單”的企業(yè)。根據(jù)政策，其連云港基地可在滿負(fù)荷生產(chǎn)37.24萬噸生物航油的產(chǎn)能范圍內(nèi)申領(lǐng)出口許可證。

在此政策下，嘉澳環(huán)保成為首家通過這一嚴(yán)格資質(zhì)認(rèn)定的企業(yè)，隨即于5月6日成功完成13400噸生物航油的首批合規(guī)出口，實(shí)現(xiàn)了行業(yè)的歷史性破冰，樹立了國(guó)內(nèi)SAF企業(yè)合規(guī)運(yùn)營(yíng)與參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的標(biāo)桿。

圖說：連云港嘉澳生物航煤項(xiàng)目

來源：連云港市生態(tài)環(huán)境局

三周之后，中國(guó)航油再次出手，將投資標(biāo)的轉(zhuǎn)向了君恒生物。

8月16日，在中國(guó)航油集團(tuán)與河南君恒集團(tuán)的SAF項(xiàng)目增資擴(kuò)股協(xié)議簽約儀式上，中國(guó)航油集團(tuán)公司黨委書記、董事長(zhǎng)申兆軍表示，中國(guó)航油將充分發(fā)揮在航空能源領(lǐng)域的市場(chǎng)引領(lǐng)作用，全力支持君恒生物二期100萬噸廢棄油脂加工SAF項(xiàng)目早日投產(chǎn)見效，著力打造互利共贏的央地合作典范，共同譜寫民航綠色發(fā)展的新篇章。

君恒生物在2012年注冊(cè)成立，是傳統(tǒng)化工企業(yè)君恒實(shí)業(yè)集團(tuán)在濮陽被列為全國(guó)第三批資源枯竭型城市之后，創(chuàng)始人張君強(qiáng)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)開啟的轉(zhuǎn)型以及對(duì)綠色能源前瞻性布局的成果。

從2017年開始，公司將目光瞄向可持續(xù)航空燃料的研發(fā)和生產(chǎn)。在多年研發(fā)攻關(guān)之后，君恒生物打破了國(guó)外加氫精制技術(shù)的壟斷，于2023年4月進(jìn)行了SAF工業(yè)裝置的試生產(chǎn)，并在2023年11月完成了首單SAF出口。

2024年1月20日，君恒生物生產(chǎn)的SAF獲得民航局適航批準(zhǔn)，這標(biāo)志著我國(guó)首家民營(yíng)石化企業(yè)生產(chǎn)的SAF正式獲得適航批準(zhǔn)，并可投入商業(yè)使用，進(jìn)行常態(tài)化SAF生產(chǎn)煉制。

目前，君恒生物已有20萬噸的SAF年產(chǎn)能，擁有我國(guó)規(guī)模最大的生物航煤生產(chǎn)基地，其擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目已在去年8月開工，建設(shè)內(nèi)容包括新建100萬噸/年生物新能源加氫預(yù)處理裝置、50萬噸/年生物新能源加氫精制裝置、60萬噸/年生物新能源加氫異構(gòu)裝置，可加工處理廢棄油脂100萬噸/年，主要產(chǎn)品為SAF及HVO。

中國(guó)航油一個(gè)月內(nèi)兩次次投資民營(yíng)生物燃料企業(yè)，進(jìn)一步加碼綠色航空燃料布局，凸顯了其對(duì)可持續(xù)航空燃料賽道的長(zhǎng)期看好和精準(zhǔn)捕捉政策紅利釋放窗口期的戰(zhàn)略意圖，也折射出中國(guó)在生物航煤領(lǐng)域超前布局的政策遠(yuǎn)見正轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)競(jìng)爭(zhēng)力。

在全球航空業(yè)向“凈零排放”加速轉(zhuǎn)型的浪潮中，我國(guó)對(duì)生物航煤的政策支持已形成清晰體系。2022 年《“十四五”民航綠色發(fā)展專項(xiàng)規(guī)劃》提出推動(dòng)SAF 商業(yè)應(yīng)用取得突破，“十四五”期間消費(fèi)量累計(jì)達(dá)到 5 萬噸。

僅2024年一年國(guó)家各部委就接連推出多項(xiàng)支持政策。當(dāng)年5月，國(guó)務(wù)院《節(jié)能降碳行動(dòng)方案》首次明確提出“推廣先進(jìn)生物液體燃料、可持續(xù)航空燃料”；8月，國(guó)務(wù)院《關(guān)于加快經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全面綠色轉(zhuǎn)型的意見》提出“加強(qiáng)可持續(xù)航空燃料研發(fā)應(yīng)用”；同年10月，國(guó)家發(fā)改委等部門在《可再生能源替代行動(dòng)指導(dǎo)意見》中強(qiáng)調(diào)“因地制宜發(fā)展生物航煤等綠色燃料”。

在實(shí)操層面，2024年9月我國(guó)啟動(dòng)四大機(jī)場(chǎng)SAF應(yīng)用試點(diǎn)，并在2025年3月擴(kuò)展至第二階段試點(diǎn)。北京大興、成都雙流、鄭州新鄭、寧波櫟社機(jī)場(chǎng)起飛的所有國(guó)內(nèi)航班將常態(tài)化加注摻混 1%的 SAF 燃油。根據(jù)規(guī)劃，第三階段試點(diǎn)將于 2025 年三季度擴(kuò)展至全國(guó)省會(huì)機(jī)場(chǎng)，逐步驗(yàn)證大規(guī)模摻混的技術(shù)可行性和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性。

圖說：全球和中國(guó) SAF 需求量預(yù)估

來源：東北證券

基于全球航空業(yè)碳減排框架，國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)（IATA）預(yù)測(cè)，全球 SAF 用量應(yīng)從2025年的630萬噸（占全球航空燃料總量 2%）增至2050年的35806萬噸（占全球航空燃料總量 65%），年均復(fù)合增長(zhǎng)率約為 18%，需在25年內(nèi)實(shí)現(xiàn)近60倍產(chǎn)能擴(kuò)張。東北證券據(jù)此推算，屆時(shí)全球 SAF 市場(chǎng)規(guī)模有望達(dá)到2萬億人民幣級(jí)別。

此外，根據(jù)德勤測(cè)算，2030年我國(guó)航空燃料消費(fèi)總量將達(dá)到6050萬噸，若我國(guó)航空燃料的SAF使用目標(biāo)與IATA的使用目標(biāo)保持一致（占航空燃料總量 5.2%），則預(yù)計(jì)2030年我國(guó)SAF需求量將達(dá)到300萬噸，隨著技術(shù)進(jìn)步和我國(guó)全面脫碳目標(biāo)的推進(jìn)，預(yù)計(jì)2050年我國(guó)SAF需求量將達(dá)到8610萬噸，占全球比例約為 24%。

盡管當(dāng)前全球SAF用量仍大幅低于IATA目標(biāo)值，未來多國(guó)強(qiáng)制摻混政策的密集落地已為 SAF 需求爆發(fā)鋪平道路。歐洲和英國(guó)方面，2025年兩地均針對(duì) SAF 做出強(qiáng)制摻混比例要求，未符合SAF 摻混要求的燃油供應(yīng)商或航司將面臨罰款。

與此同時(shí)，歐洲SAF行業(yè)面臨著生產(chǎn)成本太高、利潤(rùn)空間被壓縮、融資困難等挑戰(zhàn)，SAF的新增產(chǎn)能正在放緩，SAF項(xiàng)目屢屢遭遇挫折。根據(jù)歐洲航空安全局（EASA）最新發(fā)布的《歐洲航空環(huán)境報(bào)告》，歐洲目前的SAF產(chǎn)能只有100萬噸左右，這一數(shù)字與S&P 2025年歐洲SAF消費(fèi)量將達(dá)到190萬噸的預(yù)測(cè)存在90萬噸的缺口。

在此基礎(chǔ)上，由于我國(guó)具有價(jià)格較低、且供應(yīng)量較多的UCO原料優(yōu)勢(shì)，我國(guó)SAF生產(chǎn)成本較低，有望有效彌補(bǔ)歐盟SAF供應(yīng)不足的問題，且有望憑借成本優(yōu)勢(shì)獲得歐盟較大市場(chǎng)份額。

在明確可期的前景下，SAF產(chǎn)業(yè)正成長(zhǎng)出一個(gè)新的賽道，誰能抓住機(jī)會(huì)快速完善相關(guān)制度并投產(chǎn)，誰就最有希望抓住這個(gè)“風(fēng)口”。