來(lái)源：衛(wèi)報(bào)

企業(yè)的ESG披露，平時(shí)覺(jué)得無(wú)所謂，關(guān)鍵時(shí)刻可能會(huì)給企業(yè)致命一擊。

最近，國(guó)際能源市場(chǎng)上，發(fā)生了一樁千億級(jí)別的收購(gòu)案，因被收購(gòu)對(duì)象在甲烷泄漏信息披露上存在隱瞞，導(dǎo)致收購(gòu)?fù)蝗煌Ｖ埂?/span>

這起事件的主角是澳大利亞天然氣巨頭桑托斯有限公司（Santos Ltd.）和以阿布扎比國(guó)家石油公司（ADNOC）為首的國(guó)際財(cái)團(tuán)。

在190億美元（約1350億人民幣）收購(gòu)桑托斯公司的最終談判階段，以ADNOC為首的收購(gòu)方獲悉，有媒體報(bào)道稱(chēng)這家澳大利亞能源生產(chǎn)商的一處運(yùn)營(yíng)設(shè)施發(fā)生甲烷泄漏。

不到三周后，該筆交易宣告終止。

據(jù)了解事件時(shí)間線(xiàn)的人士透露，收購(gòu)財(cái)團(tuán)對(duì)于未從桑托斯公司本身獲知這一消息感到不滿(mǎn)。盡管還有其他因素導(dǎo)致此次收購(gòu)要約失敗，但雙方之間信任的受損以及對(duì)公司ESG治理方面存疑，無(wú)疑是致命一擊。

消息公布后，導(dǎo)致桑托斯公司股價(jià)暴跌，市值瞬間蒸發(fā)約20億美元。這不僅僅是一次商業(yè)交易的失敗，更是能源行業(yè)信任危機(jī)和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估失誤的生動(dòng)寫(xiě)照。

一切要從今年早些時(shí)候說(shuō)起。2025年4月，在澳大利亞珀斯的一次低調(diào)會(huì)晤中，阿布扎比國(guó)家石油公司旗下備受矚目的XRG部門(mén)首次向桑托斯公司拋出了橄欖枝。這筆交易的規(guī)模之大令人咋舌——190億美元的估值，旨在將桑托斯納入中東石油巨頭的版圖，進(jìn)一步鞏固ADNOC在亞太液化天然氣（LNG）市場(chǎng)的霸主地位。

桑托斯公司，作為澳大利亞本土的能源支柱企業(yè)，擁有從上游勘探到下游出口的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，其在巴布亞新幾內(nèi)亞和澳大利亞北領(lǐng)地的LNG項(xiàng)目尤其引人注目。

談判伊始，一切看似順風(fēng)順?biāo)?。收?gòu)財(cái)團(tuán)由ADNOC領(lǐng)銜，還包括阿布扎比發(fā)展控股公司（Abu Dhabi Development Holding Co.）和全球私募股權(quán)巨頭凱雷投資集團(tuán)。

ADNOC希望通過(guò)此次并購(gòu)快速擴(kuò)張海外資產(chǎn)，凱雷則瞄準(zhǔn)了高回報(bào)的投資機(jī)會(huì)，而阿布扎比發(fā)展控股公司則提供本土戰(zhàn)略支持。

桑托斯公司首席執(zhí)行官凱文·加拉格爾對(duì)這一要約寄予厚望。這位自2016年起掌舵桑托斯的鐵腕領(lǐng)袖，過(guò)去近十年間成功將公司從油價(jià)崩盤(pán)的泥沼中拉出，轉(zhuǎn)型為一家專(zhuān)注天然氣出口的盈利機(jī)器。

圖為桑托斯公司首席執(zhí)行官凱文·加拉格爾。

為了推進(jìn)交易，雙方迅速簽署了排他性協(xié)議，給予收購(gòu)方充足時(shí)間進(jìn)行盡職調(diào)查。盡管澳大利亞國(guó)內(nèi)工會(huì)聲音高漲——兩大主要工會(huì)組成的“離岸聯(lián)盟”公開(kāi)呼吁政府阻止外資“掠奪”本土資產(chǎn)——但高層并未表現(xiàn)出明顯阻力。

相反，談判一度進(jìn)入蜜月期。知情人士透露，收購(gòu)方甚至同意了一項(xiàng)關(guān)鍵讓步：如果澳大利亞外國(guó)投資審查委員會(huì)的審批時(shí)間超出預(yù)期，ADNOC將向桑托斯股東提供補(bǔ)償。這一條款被視為通往約束力協(xié)議的“重要跳板”，極大提振了雙方的信心。

談判的焦點(diǎn)很快轉(zhuǎn)向“交易實(shí)施協(xié)議”的細(xì)節(jié)。這份文件涵蓋了從資金劃撥到風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)的一切條款。桑托斯公司提出幾項(xiàng)“常規(guī)”條件：

首先，股東投票須在獲得外國(guó)投資審查委員會(huì)批準(zhǔn)后舉行；

其次，達(dá)成一項(xiàng)開(kāi)發(fā)并供應(yīng)國(guó)內(nèi)天然氣的協(xié)議，以換取澳大利亞政府的支持；

最后，放棄扣留部分交易資金以應(yīng)對(duì)巴布亞新幾內(nèi)亞潛在稅務(wù)索賠的要求，因?yàn)樯Ｍ兴构芾韺訄?jiān)信這一風(fēng)險(xiǎn)“極低”。

這些要求在桑托斯看來(lái)不過(guò)是大規(guī)模交易的基本底線(xiàn)，但對(duì)ADNOC而言，卻成了層層疊加的壓力源。

就在交易進(jìn)入最后兩周的沖刺階段，一則媒體報(bào)道掀起巨浪。

報(bào)道稱(chēng)，桑托斯公司在澳大利亞北領(lǐng)地的一處運(yùn)營(yíng)設(shè)施——達(dá)爾文液化天然氣工廠(chǎng)——發(fā)生甲烷泄漏。這一事件并非首次曝光，但其時(shí)機(jī)之刁鉆令人震驚。收購(gòu)方在最終談判中獲悉這一消息，卻發(fā)現(xiàn)桑托斯公司高層竟未主動(dòng)披露。

媒體拍到桑托斯公司的達(dá)爾文液化天然氣工廠(chǎng)存在甲烷泄漏。

來(lái)源： ABC新聞

知情人士表示，這一疏漏讓財(cái)團(tuán)成員感到“被打了個(gè)措手不及”?！靶湃问侨魏尾①?gòu)交易的基石，”一位接近ADNOC的來(lái)源感慨道，“但桑托斯似乎把我們當(dāng)成了局外人?！?/span>

甲烷泄漏事件的嚴(yán)重性不容小覷。甲烷作為一種強(qiáng)效溫室氣體，其泄漏不僅會(huì)放大氣候變化的影響，還可能引發(fā)環(huán)境訴訟和巨額清理成本。

達(dá)爾文工廠(chǎng)因原有氣田枯竭，已于2023年停產(chǎn)，正依賴(lài)“巴羅薩”項(xiàng)目復(fù)蘇。但泄漏事件暴露了潛在的運(yùn)營(yíng)隱患：管道老化、監(jiān)測(cè)不足，還是人為失誤？

桑托斯公司內(nèi)部人士辯稱(chēng)，這屬于“常規(guī)操作”中的小插曲，已被控制在可控范圍內(nèi)。但對(duì)收購(gòu)方而言，這不僅僅是技術(shù)問(wèn)題，更是誠(chéng)信危機(jī)。

ADNOC的XRG部門(mén)雖年輕，卻以零風(fēng)險(xiǎn)容忍著稱(chēng)，他們不愿為“意外驚喜”買(mǎi)單，尤其是在全球能源轉(zhuǎn)型壓力下，任何環(huán)境丑聞都可能招致監(jiān)管風(fēng)暴。

事件曝光后，談判氛圍急轉(zhuǎn)直下。原本和諧的討論陷入僵局，雙方在“交易實(shí)施協(xié)議”上反復(fù)拉鋸。桑托斯公司于上周一向財(cái)團(tuán)發(fā)送一封信函，重申其條件清單，但這反而火上澆油。

稅務(wù)問(wèn)題的突然浮出水面進(jìn)一步惡化局面：巴布亞新幾內(nèi)亞項(xiàng)目潛在的稅務(wù)索賠，雖被桑托斯視為“極低風(fēng)險(xiǎn)”，卻讓凱雷投資集團(tuán)等伙伴警鈴大作。他們擔(dān)心，一旦并購(gòu)?fù)瓿桑@些隱性負(fù)債將由財(cái)團(tuán)集體承擔(dān)。短短兩天后，交易正式崩盤(pán)——距離珀斯初談已過(guò)去五個(gè)月。

交易終止的消息通過(guò)一封正式信函傳達(dá)給桑托斯公司，這讓加拉格爾團(tuán)隊(duì)完全措手不及。

知情人士透露，在正式公告發(fā)布前夕，收購(gòu)方未與桑托斯進(jìn)行任何溝通，便單方面宣布撤回要約?！熬驮诓痪们?，他們還在向第三方吹噓交易即將敲定，”一位桑托斯內(nèi)部人士苦笑道，“這簡(jiǎn)直是晴天霹靂?！?/span>

9月17日晚間，ADNOC旗下XRG部門(mén)發(fā)布簡(jiǎn)短聲明，確認(rèn)放棄收購(gòu)計(jì)劃，但拒絕進(jìn)一步置評(píng)，僅建議參考先前聲明。

市場(chǎng)反應(yīng)如火山爆發(fā)。9月18日，桑托斯公司在悉尼證券交易所開(kāi)盤(pán)即遭拋售潮，股價(jià)一度暴跌14%，最終收跌12%，創(chuàng)下2020年3月以來(lái)最大單日跌幅。公司市值由此蒸發(fā)近30億澳元（約合20億美元），跌破150億美元大關(guān)。

9月19日早盤(pán)，該股小幅反彈0.7%，報(bào)每股6.79澳元，但整體市值仍縮水嚴(yán)重。不僅僅是桑托斯，整個(gè)澳大利亞能源板塊遭受波及。

這一暴跌并非孤立事件，而是投資者對(duì)桑托斯戰(zhàn)略的集體失望。

表面上看，甲烷泄漏是壓垮交易的最后一根稻草，但知情人士強(qiáng)調(diào)，還有多重因素在作祟。

首先是信任危機(jī)。收購(gòu)方對(duì)桑托斯信息披露的不滿(mǎn)并非空穴來(lái)風(fēng)：在盡職調(diào)查中，并未發(fā)現(xiàn)重大分歧，也沒(méi)有第三方攪局者。但泄漏事件的“后知后覺(jué)”讓財(cái)團(tuán)質(zhì)疑：還有哪些隱性風(fēng)險(xiǎn)被隱瞞？ADNOC擔(dān)心北領(lǐng)地LNG項(xiàng)目的清理成本將成燙手山芋，尤其在工會(huì)反對(duì)聲浪高漲的背景下。

這一事件的余波遠(yuǎn)超澳大利亞本土。它折射出全球能源并購(gòu)的痛點(diǎn)：在氣候壓力和地緣政治不確定性下，任何小疏漏都可能放大成致命傷。

ADNOC的XRG部門(mén)雖年輕，卻代表中東資金的雄心，但此次撤回收損了其海外擴(kuò)張聲譽(yù)。凱雷集團(tuán)等伙伴則需反思盡職調(diào)查的深度。

對(duì)行業(yè)而言，這提醒并購(gòu)方：環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)披露須透明化。甲烷泄漏雖非首次，但其在談判末期的曝光凸顯了信息不對(duì)稱(chēng)的危害。未來(lái)，LNG項(xiàng)目將面臨更嚴(yán)監(jiān)管，投資者或轉(zhuǎn)向更“綠色”的資產(chǎn)。